Huigu New Materials IPO granskningsmöte
Ett företag som har en marknadsandel på över 30 % inom området för beläggningsmaterial för metallförpackningar har i sitt prospekt varnat för att dess vinster kan halveras det år det börsnoteras.
Listningsgranskningskommittén på Shenzhen-börsen är planerad att hålla ett möte den 9 december för att granska GEM-noteringsansökan från Guangzhou Huigu New Materials Technology Co., Ltd. (nedan kallad "Huigu New Materials").
Företaget upptar mer än 60 % av marknadsandelen inom området för energibesparande-beläggningar för värmeväxlare för hushållsapparater och har även en marknadsandel på mer än 30 % inom området för metallförpackningsmaterial för beläggning av aluminiumtäckning. Men i skarp kontrast till dess ljusa marknadsposition är det nedgången i produktenhetspriser överlag, höga kundfordringar och produktionssäkerhetsolyckor som har resulterat i två dödsfall.
01 Affärshöjdpunkter
Huigu New Materials fokuserar på området polymermaterial och är ett plattformsbaserat-företag för funktionellt beläggningsmaterial baserat på oberoende forskning och utveckling. Företagets huvudsakliga verksamhet är forskning och utveckling, produktion och försäljning av funktionella hartser och funktionella beläggningsmaterial.
Företaget har bildat ett "1+1+N" industriellt layoutsystem för de fyra efterföljande tillämpningsscenarierna för hushållsapparater, förpackningar, ny energi och elektronik. Bland dessa fyra områden är förpackningsverksamheten en av företagets viktiga grundpelare.
Från 2022 till 2024 ökade företagets rörelseintäkter från 664 miljoner yuan till 817 miljoner yuan. Den övergripande bruttovinstmarginalen ökade från 29,56 % till 40,68 %.
02 Marknadsposition
Huigu New Materials har en ledande marknadsposition inom ett antal funktionella beläggningsmaterialsegment. Särskilt inom området energibesparande-beläggningsmaterial för värmeväxlare och aluminiumbeläggningsmaterial för metallförpackningar överstiger den inhemska marknadsandelen 60 % respektive 30 %.
Inom området för ny energi och elektronik är företaget en av få leverantörer i Kina som inser det inhemska uppehället av nuvarande kollektorbeläggningsmaterial och fotoelektriska beläggningsmaterial för Mini LED. Dessa material har använts inom områden som litiumjärnfosfatbatterier och Mini LED-förpackningar.
Företagets kundresurser är av hög-kvalitet, inklusive hushållsmaskiner som Gree, Midea, Haier och Hisense, samt förpackningskunder som Snowflake Beer, Wang Laoji och Yinlu. Detta speglar företagets praktiska tillämpningsresultat inom området förpackningsmaterial.
03 Kärnteknik
FoU-styrkan hos Huigu New Materials kan ses av antalet patent. I slutet av juni 2025 har företaget 84 auktoriserade patent, inklusive 79 uppfinningspatent, inklusive 2 amerikanska uppfinningspatent och 2 japanska uppfinningspatent.
I början av 2025 ansökte företaget om ett patent med titeln "A laser transfer coating and its prepareringsmetod", en teknik som förstärker den visuella effekten av laseröverföringsbeläggning. Detta indikerar företagets kontinuerliga tekniska innovation inom området förpacknings- och dekorationsmaterial.
Från 2022 till 2024 stod företagets FoU-kostnader för mer än 6% av rörelseintäkterna, och FoU-investeringen 2024 var 54,913 miljoner yuan. Företaget har även olika FoU-laboratorier med en total yta på cirka 10 000 kvadratmeter.
04 Kontrovers och risk
Trots sin imponerande marknadsposition och finansiella data varnade Huigu New Materials i sitt prospekt för att det kan finnas en risk för en vinstnedgång på mer än 50 % under noteringsåret. Det finns ett antal frågor som är värda att uppmärksamma.
Nedgången i produktpriser över hela linjen är den mest uppenbara risksignalen. Enligt prospektdata sjönk produktpriserna för bolagets andra stora affärssegment, med undantag för elektronikverksamheten, under rapportperioden. enhetspriset på förpackningsverksamheten sjönk från 23,71 yuan/KG till 20,65 yuan/KG, en minskning med 13,0 %. För att behålla tillväxten kan företaget ha antagit en "pris för volym"-strategi.
Tillsammans med prissänkningar fortsätter kundfordringarna att växa. I slutet av rapportperioden ökade det bokförda värdet av företagets kundfordringar från 184 miljoner yuan 2022 till 289 miljoner yuan 2024, och andelen totala tillgångar ökade också från 18,02% till 22,93%.
Samtidigt är bolagets kundkoncentration hög och på uppåtgående. Under rapportperioden fortsatte andelen försäljning för de fem bästa kunderna att stiga från 43,65 % 2022 till 46,53 % 2024.
Huigu New Materials har haft en stor säkerhetstillverkningsolycka. Den 16 september 2019 inträffade en kemisk blixtexplosionsolycka i produktionsverkstaden hos Guangzhou Huigu Engineering Materials Co., Ltd., ett helägt dotterbolag till företaget, vilket resulterade i två anställdas död. Olycksutredningen fann att företaget hade allvarliga problem som att "säkerhetsansvaret för den huvudansvarige är avstängt" och "medvetenheten om riskhantering är svag". Det är värt att notera att detta dotterbolag har sagts upp efter att ha absorberats och fusionerats i juni 2022.
Det finns också kontroverser om bolagsstyrning. Under rapportperioden betalade Huigu New Materials en ackumulerad utdelning på 82,2041 miljoner yuan, vilket motsvarar 21 % av den ackumulerade nettovinsten hänförlig till moderbolaget under samma period. Samtidigt planerar företaget att samla in 250 miljoner yuan för att komplettera rörelsekapitalet. Denna operation att samla in pengar för att fylla på flödet och samtidigt betala stora utdelningar har väckt uppmärksamhet på marknaden.
I Huigu New Materials materialsystem är förpackningsbeläggningar en av de verksamheter som bäst kan återspegla tekniskt innehåll. Metallförpackningsmaterialet för beläggning av aluminiumlock som utvecklats av företaget används i förpackningen av välkända dryckesmärken som Snowflake Beer och Wang Laoji.
Huigu New Materials avslöjade i prospektet att företagets oberoende forskning och utveckling har löst ett antal viktiga tekniska problem, inklusive antibakteriell akrylbeläggning och vatten-baserade hartsmaterial. Enligt patentdatabasen har företaget ansökt om patent relaterade till förpackningsmaterial, såsom "kondensatorbeläggningar med djupdragningsmotstånd och hög temperatur icke-gulning och beredningsmetoder".
Det finns många möjligheter för framtiden för Huigu New Materials. Å ena sidan har företaget uppenbara tekniska fördelar och marknadsposition, särskilt inom området förpackningsmaterial; Å andra sidan har problem som sjunkande produktpriser, hög kundkoncentration och säkerhetsproduktionshistorik kastat en skugga på vägen mot börsnotering.
Bolagets noteringsutsikter kommer i slutändan att bero på hur tillsynsmyndigheter väger dess tekniska styrka mot riskfaktorer. För investerare kan dessa glänsande beläggningar på förpackningen inte bara vara material för att skydda produkten, utan också ett viktigt bevis på om företaget framgångsrikt kan landa på kapitalmarknaden.