Toppan Leefung Accor förvärvar Jiucheng Packaging för 330 miljoner – Vad är avsikten bakom detta stora drag?
Nyligen slutförde den globala tryckerijätten Toppan Holdings Inc. i Japan (hädanefter kallad Toppan) förvärvet av 100 % av aktierna i Shanghai Jiucheng Packaging Co., Ltd. (nedan kallat Jiucheng Packaging) genom sitt dotterbolag i Hongkong, Toppan Li Fung Yage Co., Ltd., för ett totalt pris av 30 miljoner yuan. I denna transaktion överförde det börsnoterade företaget Shanghai Haishun New Pharmaceutical Packaging Materials Co., Ltd. sin andel på 43,015 % i Jiucheng Packaging, vilket återvinner cirka 142 miljoner yuan i medel.
Jiucheng Packaging, etablerat 2007, är ett moget företag som har varit djupt involverat i området för flexibla kompositförpackningar i många år. Det betjänar huvudsakligen konsumentvaruindustrin, som dagliga kemikalier och skönhetsprodukter, med kunder inklusive välkända varumärken som Olay, One Leaf, OSM, Proya, Kans och Inoherb.
Finansiella data visar att Jiucheng Packaging år 2024 uppnådde en omsättning på 268 miljoner yuan och en nettovinst på 18,5419 miljoner yuan, med en nettovinstmarginal på 6,93%. Under de tre första kvartalen 2025 uppnådde den en omsättning på 217 miljoner yuan och en nettovinst på 36,188 miljoner yuan, med en nettovinstmarginal på 16,69 %, vilket visar på stark lönsamhet.
Om man tittar på själva transaktionen är detta en anspråkslös aktieaffär, men i det övergripande sammanhanget av Toppan Companys layout på den kinesiska marknaden de senaste åren är signalen som släppts av detta förvärv inte enkel.
Från "kontinuerlig krympning" till "exakt ökning"
Under det senaste decenniet har Toppan fortsatt att anpassa sin affärsstruktur på den kinesiska marknaden, varav den mest intuitiva är nedläggningen och tillbakadragandet av många tryckerier. År 2022 meddelade Shanghai Li & Fung Accor Printing Co., Ltd. att produktionen upphör; 2016 meddelade Li & Fung Accor Printing (Shenzhen) Co., Ltd. också stängningen av fabriken. Tidigare har Toppan lagt ner ett antal dotterbolag som främst fokuserat på traditionellt papperstryck, såsom Toppan Printing (Shanghai) Co., Ltd., Toppan Printing (Shenzhen) Co., Ltd. och Beijing Ribang Printing Co., Ltd.
Detta visar också att Toppan har hållit på med subtraktion under lång tid och kontinuerligt. Men att "göra subtraktion" betyder inte en total reträtt.
För närvarande behåller och driver Toppan fortfarande vissa tryckeri- och förpackningsrelaterade-verksamheter i Kina, som Shanghai Toppan Co., Ltd., Toppan Jiuzheng Packaging Materials (Shanghai) Co., Ltd., etc., och det förvärvade Jiucheng Packaging är detsamma som Shanghai Toppan och Toppan Jiuzheng, som alla använder sig av flexibla förpackningsprodukter.
Från papperstryck "subtraktion" till flexibla förpackningar "addition", återspeglar denna vändning att Toppan inte krymper helt på den kinesiska marknaden, utan har upprätthållit en företagsam trend inom området flexibla förpackningar.
Varför Jiucheng?
I detta strategiska sammanhang är inträdet av Jiucheng Packaging mer som en "exakt ökning" efter noggrann screening.
För det första är det en betydande förbättring av lönsamheten. Som nämnts i den tidigare analysen har Jiucheng Packagings nettovinstnivå och nettovinstmarginal ökat avsevärt i fallet med små förändringar i intäktsskala 2024 och 2025, vilket återspeglar förbättringen av dess vinstkvalitet och vinstkonverteringsförmåga.
För det andra är det en relativt stabil kundstruktur. Jiucheng Packaging har länge tjänat varumärkeskunder som dagliga kemikalier, husdjur och skönhet. Sådana kunder har höga krav på förpackningskvalitet, leveransstabilitet och efterlevnadsförmåga, och partnerskapet är vanligtvis klibbigt. Jämfört med orderstrukturer som är starkt beroende av priskonkurrens, är en sådan kundbas mer i linje med utländska-finansierade företags preferenser för långsiktigt-samarbete.
För det tredje är det en produktstruktur med utrymme för uppgradering. Jiucheng Packaging har ackumulerat en solid grund inom flexibla kompositförpackningar, medan Toppan har ett moget teknologisystem i hög-barriärmaterial, funktionella filmer och läkemedelsförpackningar. De två sidorna har möjlighet till synergier vad gäller material, teknik och applikationer, vilket också innebär att logiken i sammanslagningar och förvärv inte bara är att utöka produktionskapaciteten, utan att reservera utrymme för efterföljande produktuppgraderingar.
Vad betyder Toppans val för kinesiska indiska företag?
1. Tänk tydligt på om du vill "hålla dig på det här spåret"
Toppan Companys val visar att utländskt kapital inte är en heltäckande nedgång, utan aktivt undviker affärsområden med låg bruttovinst och stark involution och koncentrerar resurserna på mer deterministiska segment. För inhemska tryckeri- och förpackningsföretag är det första svaret inte "hur man gör det", utan "om man ska fortsätta att göra det".
Det är nödvändigt för företag att undersöka det långsiktiga-värdet av spåret de befinner sig i baserat på sina egna förutsättningar: om spåret fortfarande är värt kontinuerliga investeringar under de kommande tre till fem åren, och om det har en realistisk grund för fortsatt odling. Att tänka klart på "om man ska fortsätta göra det" är ofta viktigare än att skynda sig att diskutera "hur man gör det".
2. Istället för att blint utöka skalan är det bättre att först "stabilisera" kundstrukturen
Jiucheng Packaging är inte det största företaget i branschen, men eftersom det betjänar varumärkeskunder under lång tid är dess affärsresultat stabilare och dess anti-förmåga är starkare. Detta är särskilt anmärkningsvärt i den nuvarande marknadsmiljön.
För många tryckeri- och förpackningsföretag har utvecklingsmetoden med "mer utrustning, fler beställningar och kostnadsfördelning i skala" tidigare blivit allt svårare att implementera. Att enbart förlita sig på beställningar till låga-priser och priskonkurrens komprimerar inte bara kontinuerligt vinstmarginalerna, utan bär också lätt bördan av marknadsfluktuationer.
Däremot måste företag lägga mer energi på att titta på vem de "tillverkar produkter för": Är kunder för priskänsliga-? Finns det en chans att komma in i det stabila utbudet av varumärkeskunder? När det gäller leverans och kvalitet, om den grundläggande förmågan har bildats för att göra kunderna samarbetsvilliga under lång tid. Det är ofta mer praktiskt att lägga lite resurser på att stabilisera och uppgradera kundstrukturen än att blint utöka skalan.
3. Lämna utrymme för "teknikuppgraderingar" i förväg, snarare än att vänta på passiv eliminering
Toppan förvärvade Jiucheng Packaging inte bara på grund av sin befintliga produktionskapacitet, utan ännu viktigare, eftersom Jiucheng Packaging har en grund för ytterligare uppgradering inom området flexibla förpackningar. Detta återspeglar också att i den nuvarande branschmiljön skiftar fokus för industrikapital från "hur mycket produktionskapacitet" till "om den kan uppgraderas".
För kinesiska tryckeri- och förpackningsföretag innebär detta att de måste se över sin tekniska bärkraft i förväg: om de har de grundläggande förutsättningarna för att genomföra nya material och nya processer, om utrustningen, personalen och ledningssystemet stödjer den kontinuerliga uppgraderingen av produktstrukturen och om företaget är villigt att reservera investeringsutrymme för framtida kapacitetsförbättringar. Även om du tills vidare inte har förutsättningar för en genomgripande omvandling bör du undvika att låsa in dig i en väg med lågt mervärde och svår att uppgradera. Med andra ord, tryckerier och förpackningsföretag kanske inte behöver gå till den högsta-den omedelbart, men de måste åtminstone "få den höga-den"; Den kanske inte förvandlas omedelbart, men den kan inte vara död. Denna "uppgraderingsförmåga" håller på att bli en viktig faktor för huruvida företag kan vinna långsiktigt-kapitalgynnande i processen för industridifferentiering.
Från traditionellt papperstryck till flexibla förpackningar, Toppan Companys val på den kinesiska marknaden är inte en enkel sammanslagning och förvärv, utan en-långsiktig anpassning kring affärsstrukturen. Genom att fortsätta "göra subtraktion" kommer vi att dra oss ur traditionella områden med osäker avkastning och skärpt konkurrens; Genom exakt "tillägg" har den strategiska inriktningen av indelningsspåret med stabilare efterfrågan och högre teknisk tröskel varit mycket tydlig.
För Kinas tryckeri- och förpackningsindustri är det som verkligen är värt att uppmärksamma inte bara själva affären på 330 miljoner yuan, utan även den bedömningslogik som multinationella tryckerijättar följer mellan avvägningar - vilka spår som är värda långsiktiga-investeringar och vilka modeller som gradvis förlorar sin attraktivitet. När branschen går in i stadiet av djup differentiering är det ofta viktigare att se riktningen och hitta rätt position än att jaga skala. Förvärvet av Toppan Company är inte bara en strategisk implementering på företagsnivå, utan ger också tänkande och referens för omvandlingen och utvecklingen av Kinas tryckeri- och förpackningsföretag.